刘备教授认为，中概股此番下跌既受伊朗紧张局势与美联储加息预期等外部因素影响，也源于国内消费疲软、AI芯片受限和金融市场长期单边上涨后的情绪失衡；不过，国产大模型DeepSeek4.0的发布证明了国产算力正逐步可用，为阿里等中概提供了估值修复契机。
昨晚美股跌了一些，主要原因是涨多了休息一下，次要原因是伊朗战事又有起伏，川普说可能周末会有和谈，伊朗表示没有。
好消息以色列和黎巴嫩的停战可能会延长，也可以看成是川普为谈判做出的一种努力。但伊朗要求的是永久停战，在谈判中解决所有遗留问题，而不是停一阵以后再打，这一点上双方差距太大，只能继续互相折磨。
但事实上，除了霍尔木兹以外，战事逐步缓解，目前伊朗已经恢复部分国内航班，从后天开始还恢复和中国之间的国际航班。也就是说，真刀实枪的战争已经变成围绕霍尔木兹的经济战，烈度很小，但对全球经济伤害可能比较大。
你要说停战，双方其实已经接近停战状态，只是没有停止互相伤害。
中概就比较惨了，前面也没反弹多少，昨晚继续大跌。
很多人都关注一个问题，目前全球一线AI大厂是谷歌、英伟达、台积电这些，但阿里、腾讯至少可以算二线，其中阿里水平可能还比Meta、亚马逊高，为何市场一直砸盘呢？
答案比较复杂，个人认为可能有三条。
1、AI需要大量的投入，而阿里、腾讯等受限于国内的消费和血战，主业收入增长不够确定，也就是潜在的资本支出能力不够。
2、中概巨佬拿英伟达芯片受限，目前拿到的都是加价的老款，极端情况下还可能被断供。
3、东大金融市场定价的有效性不足，原因下面解释。
东大从92年开始，就经历了30多年的超级繁荣，目前30岁以上人的三观都是在繁荣中成型的，中间虽然也有短暂的回调，但时间都很短，不超过一年。
所以这些人都是超级激进的，就像万科嘴上喊“活下去”，但肌肉记忆导致还是不停拿地，最后崩盘。
王石和郁亮的区别就是，王石在1992年已经40岁了，繁荣是他40岁之后的事，不会影响三观；而这年郁亮只有27岁，青年和中年时代都在繁荣中度过，三观被繁荣塑造，所以理性上想收缩，但三观不允许。
资本市场也一样，是那些超级激进的老登们在主导，只喜欢那些有故事的、潜在高增速的股票，而对稳稳的幸福不感兴趣。这就导致一个股票有故事的时候就超级高估，但一旦回归现实就被超级低估。
可以简单称之为“二极管思维”，乐观的时候超级乐观，悲观的时候超级悲观。
最典型的例子就是泡泡玛特，去年拉布布横扫的时候，就认为这货能成为全球IP的霸主，超越迪斯尼，给一个超级高的估值；拉布布销量下降的时候，就认为潮玩不靠谱，给一个超级低的估值。
但事实上，潮玩有销售周期是一个客观规律，不可能一直涨，也不可能一直跌。
不是拉布布错了，而是这些有钱的老登们的思维方式被30年超级繁荣所扭曲，变成了线性思维，涨就一直涨，跌就一直跌，没有周期，没有逆向思维。
或者举个例子，假如有一个场子连续大牛市30年，那最有钱的是聪明人还是傻子呢?
答案就是傻子，因为他们相信大牛市会一直持续，一直加杠杆做多，市场鼓励了他们的信仰。
30年的繁荣也是一样，并不是说没有聪明人，只是被筛选出来的都是二极管思维的人。
只有经历过几轮牛熊，场子里活下来的才都是具备合格定价能力的聪明人。
……
对了，今天对中概来说可能有一个利好。
DeepSeek4.0发布，其水平大概处于目前所有二线大模型的中上水平。
也就是说，不如最顶尖的一线模型，如谷歌、OpenAI等发布的，但在二线中算还可以的水平。
但是，其他模型都是用英伟达卡训练的，而DS4.0是用国产卡训练的。
所以这个消息一出来，阿里翻红，中芯国际和寒武纪大涨。
指望国产芯片超越英伟达，目前是不现实的。
但是，DS4.0可能证明了国产卡是可以用的，这是有和没有的问题，意义重大。
如果我以上推测是对的，那么感谢梁文峰，可能再一次拯救中概。
希望能热泪盈眶一次。💸