以高考竞争变化为引子，类比当前市场环境，核心指出港股在财报季会从平时的“宽容”状态转变为“严父”模式——对业绩要求极为严苛；通过分析腾讯音乐（实际增速仅1%但现金储备充足）、五矿资源（净利润+164%）、康师傅（靠涨价提升利润）等公司财报案例，阐明在低估值背景下，市场对“暴雷”的判定取决于评判标准：若接受合理增长则无虞，若苛求完美则皆可成雷，最终点明财报期市场避险情绪主导港股表现。
在同学群里聊到高考的事，当年杭州的《钱江晚报》会把全省考生的录取名单都登出来，你就算因为各种原因没收到录取通知书，也可以看报知道自己上了哪所大学。
我想了下，要印那么多名字也挺费劲的，就顺手查了下当年整个浙江有多少人参加高考，发现总共才9.77万人，而今年浙江考生有40万左右，是当年的4倍。
单纯从考本科的难度来讲，现在肯定比当时容易，因为本科招生人数增长不止4倍。
但从考名校的角度来看，当时要容易多了，因为名校扩张比例远低于普通大学。我大概查了下，C9高校扩招的总规模大概是翻倍多一些，而且这里还包括了很多合并进来的名校。比如北大把北医大合并了，北大现在一年招大约4500人，但医学院就有950人。
如果把这些被合并进来的招生人数排除掉，名校扩招人数很有限，可能在60%左右。
这并不是说名校不扩招，而是扩招主要体现在研究生阶段，增加了好多倍，但本科扩的少。
本科扩招主要是普通高校来做，很多原来只有两三千学生的高校，目前规模都变成了两三万，十倍。
所以很多名校家长的娃考不上名校，不见得是娃比爹妈笨，而是现在难度的确上升了，竞争烈度也加大了。比方说以前很多农村中学，英语真的是体育老师教的，一门英语就会比城里学校少几十分，而现在师资再差至少也是正规本科毕业，大方向是没问题的。
从目前看竞争烈度还在增加，大概会一直增加到2034年左右，然后断崖式下降，估计差不多回到我高考那年的水平。
……
1、巴基斯坦表示美伊接近达成一份关于霍尔木兹同行的协议，但目前最大的障碍是双方的面子问题，双方都宣称自己赢了，那到底是谁输了呢？在中期选举前川普不太可能发动大规模攻击，更不太可能动用地面部队，伊朗一定会借此机会争取自己最大的利益。
2、第一份出炉的中概财报一般般，腾讯音乐Q2营收同比+5.8%，但由于这里面包含了喜马拉雅5月以来的并表收入4.1亿，扣除以后实际增速只有1%左右。增速慢的主要原因是被汽水音乐抢走了用户，不过主要都是免费用户。目前汽水音乐里有大量AI魔改的歌曲，严格来说都是侵犯版权，但在我国这种行为属于三不管地带，包括歌曲作者本身都很少起诉，所以短期内很难解决。
但我相信，汽水音乐不可能永远免费，总有收费的一天，到时候很多用户还是会回来，熬着就可以了。这就类似于阿里和京东搞补贴的时候美团很惨，但你也不可能永远补贴下去。目前腾讯音乐持有现金等价物442.2亿元，每年赚100亿左右，市值才1000亿出头些，还在持续回购，即便没有增长，实在也找不到太多槽点。
3、五矿资源上半年营收45.5亿美元，同比+61%，净利润8.97亿美元，同比+164%。全年接近20亿美元，前瞻市盈率大约是7PE左右，估值最低的铜矿之一了。
4、康师傅上半年收入405.5亿，同比+1.1%，净利润24.3亿，同比+7.1%，主要原因是方便面涨价，毛利率同比+2.5%。今年上半年康师傅和统一两大方便面巨佬的业绩都很好，可能和外卖血战烈度降低有关，外卖涨价了以后很多人又回归方便面了。
5、海力士重启大连工厂，拟将中国工厂NAND产能提高50%。这家厂本来是英特尔的，2021年被海力士收购，本来打算扩建，但因为内存价格低迷就一直搁置，现在内存就是黄金价，所以扩建就来了，预计明年上半年就可以开始生产。
关于周期，我一直记得一位前辈说的话：上升周期你会发现哪里都找不到货，但一旦见顶转跌，货就像大雨一样倾盆而下，哪儿都是，接都接不住。
A村今天表现还可以，但港村扑街。
原因是大鹅等一批重磅财报即将公布，市场很担心暴雷，都在避险。
从昨天公布的腾讯音乐来看，这些财报到底会不会暴雷，其实是一个评价标准问题。
如果你觉得这些公司现在估值已经很低了，大部分也就10PE出头一些，那随便有点增长或者复苏，其实也就不错了。
但如果非要高标准严要求，各方面都要完美，那有一个算一个都是暴雷。
港村市场始终在宽容和严父之间摇摆，相对来说，在不出成绩单的时候总体比较宽容，出成绩单后都是严父。
就这些。💸