巴菲特在通胀与高债务的70年代大熊市中，总结出“低负债、少资本投入、优秀管理”三大投资原则，强调在恶劣环境中靠企业内功抵御风险并获取长期收益；与此同时，苹果、IBM、微软等科技与制造业的崛起验证了“投资不会被世界改变的公司”这一理念，显示熊市中同样能孕育大机会；近期小鹏、富途、戴尔等公司一季度业绩分化，也印证了选股的重要性与市场的机会成本。
下午有事，上午先发。
昨天凭感觉写了巴菲特是熊市之神，晚上又去找了些资料，和你们分享下。
1977年，巴菲特在《财富杂志》上专门发表了一片文章，聊通胀给投资带来的困难，结合我查到的一些其他资料，大致归纳如下。
二战结束后一直到1965年左右，西大经济都不错，所以企业都喜欢把利润再投入，还喜欢上杠杆，因为明显这样会赚更多。但从1966年开始，由于通胀上升，导致企业的利润率下降、并需要更多的钱还利息，所以整体经营情况都不佳。
此外，由于需要支付越战的高额开销，以及构建一个全民保障的福利体系，西大一直在加税，这就导致企业利润更加减少。
也就是说，由于1965年之前的长期繁荣，美国都是一群觉得“哈佛麻省不如胆子大”的喜欢上杠杆经营的企业家，所以经济一旦停滞，这些企业还债就很辛苦；同时由于税收增加，企业被迫减少分红和回购，而留更多钱来保障未来经营。
另外，上世纪70年代也是西大经济高度管制时期，白宫每过几天就会发布A4纸进行具体指导，特别是对价格进行管制。
最后，由于日本和东南亚的兴起，美国传统制造业开始衰退。
四者共同作用，导致美股指数16年箱体震荡。
一直要到后来越战结束、里根上台搞减税和放松管制，西大经济才重新起飞。
所以在这16年里，形成了巴菲特的核心投资理念。
1、低负债，没有负债就不用还利息。
2、不需要大量的资本投入，这样就不会形成新的负债，也可以将利润大部分用于分红和回购。
3、优秀的管理团队。外部环境不好，那只能靠优秀的管理来对冲。
当然咯，这里要补充一点，上世纪80年代西大经济复苏，到底是里根经济学有效，还是因为出现了信息革命，一直存在争议。
举例来说，苹果公司1976年创立，IBM在1981年发布PC机，微软同年发布DOS系统。有一种可能是，不管里根怎么做，西大经济都会复苏…
总之，巴菲特的核心理念还是，投资那些不会被世界改变的公司。
而西大经济复苏的本质，还是出现了一些改变世界的公司。
两者都可以赚到大钱，就看你自己的选择了。
……
1、小鹏Q1营收130.4亿，交付6.3万辆，同比双双下滑，但毛利率提升至20.6%，服务收入+41.2%；Q2指引交付10.3万辆左右，明显高于市场预期。小鹏的GX据说卖的不错，而且年内还会推出新的车型，销量大概率会一路提升。所以近期在其他新势力扑街的情况下，小鹏还反弹了些…
2、富途Q1营收58.6亿港币，同比+24.7%，但由于罚款18.5亿人民币，当季净利润为8.31亿港币。这个业绩真的顶，要不是被处罚的话，那差不多就是5PE的男人了。
3、戴尔Q1营收438亿美元，同比+88%，AI服务器收入161亿美元，同比+757%，上调全年AI服务器收入指引至600亿美元，盘后股价大涨38cm。戴尔在港村的映射，是联想。
4、Anthropic最新一轮估值达到0.965万亿美元，融资650亿美元，这可能是历史上最快一家达到万亿美元估值的企业，成立才2年啊。
5、美方消息称伊朗最高领袖已经批准签署美伊谅解备忘录，伊朗方面表示还没有。但原油价格的确一直在跌…
6、美村的软件股开始反弹，据说是因为AI应用开始有起色，不知道能不能带带弟弟。
就这些了。💸