刘备教授以其见闻讲述“爆仓以后借不到钱”的尴尬，折射出投机者信用坍塌；网易、阿里等公司的经营与股价表现，指出市场对软件公司估值的剧烈修正；AI可能冲击地产中介，却未必能取代人类撮合；最后提出轻模式向重模式转型带来的投资风险与不确定性，整体透露出对高杠杆、高估值以及技术路线选择的谨慎态度。
最近各类资产上蹿下跳，看到一份颇令我唏嘘的爆仓总结，大意如下：
之前赚到的钱已经够这辈子过很舒服的日子，但我没有珍惜，这回扛了几个月以后终于爆仓了。我试图向几位关系不错的圈内大佬借些钱，但他们都没理我。现在我还剩些小钱在各种合约里，如果再爆仓就一无所有了。
只能说，这个剧情很真实，我也很熟悉。爆仓这块写过很多次了，你们估计也懒得再看，写写你们可能不熟悉的一个点，就是“爆仓以后借不到钱”。
2003年的电视剧《玉观音》里面有一个剧情，佟大为本来以吃软饭为生，但后来爱上了前缉毒警孙俪，所以失去了生活来源。有次孙俪的儿子生病，需要3000块钱医药费，佟大为到处去借，就是借不到，最后还是一个狐朋狗友良心发现，借了他这笔钱。
我看了还挺惊讶的，因为3000块也不是一笔大钱，相当于那时候杭州普通人一个月工资。《玉观音》的故事背景在北京，收入应该比杭州还高，怎么会这点钱也借不到呢？
后来回想起来，是自己幼稚了。
我能借到钱，是因为我有明确的偿还能力，我爹妈有明确的担保能力，这3000块钱肯定能还，还附赠一个人情。
如果我像剧中佟大为那样，自己没收入，还深爱着另外一个没有收入的人，恐怕也很难借到3000块钱。
那么一个靠上杠杆赚了很多钱，但是终于爆仓的赌狗，会有人借给他钱么？
如果是从小一起长大的发小之类，可能是会借一些，但那些钱他又看不上。
如果是那些关系看起来还不错的其他赌狗，平时出去娱乐一场也要花个几万、十几万的，那可能不会借。这倒也不是说赌狗就没有人性，而是碰到这种事太多了，也被坑过太多了，血已经冷了。
记得我在一个赌狗群里见人讨论过一个问题，共识大致如下，你们注意看最后一句。
有没有亏光的其他赌狗向你借过钱？
很多。
你借过没有？
借过一些。
有还的么？
几乎没有。
……
1、网易去年利润358亿，同比+21%，其中Q4为83亿，同比+6%，总体看经营情况还不错，Q4利润增速减缓是因为有计提。但现在市场正在暴打软件公司，股价大跌。
2、传阿里表示会继续投入淘宝闪购，三年内不担心亏损，我的第一反应是团子要遭，第二反应是中丐要遭。现在整个中丐格局就和南明差不多，大清已经占据了半壁江山，南明诸王还在内讧，我们这种拿着南明ETF的投资人很受伤。
不过怎么说呢，亏损这个词比较含糊，亏500亿也是亏，亏1块钱也是亏，历史上淘宝闪购的前身饿了么也一直在亏，所以正常的亏损还是可以接受。
3、美村地产中介股下跌，理由是AI可能会取代中介。这个我就太有发言权了，中介的主要作用其实是撮合，而不是建议，买家和卖家对于房子好不好有共识，但对于价格没有共识，中介就两边忽悠最后成交。
这种机制是AI无法取代的，除非AI也是满嘴忽悠，但这样的话诸位还敢用AI么？忽悠在这里并不是一个贬义词，而是人类这种生物本来就有各种各样的想法，需要察言观色、对症下药，截至目前AI不具备这个能力。
对了，近期除了硬件以外，AI软件等等也都被抛弃了。
原因是市场发现即便像谷歌这样的AI大模型第一股，也需要有大笔的资本开支，软件公司从轻模式变成了重模式。
从价值投资的角度来看，轻模式当然远胜于重模式，因为轻模式是可以随便止损的，重模式则不能犯错。比如你今年花了1000亿美元来买硬件做AI，如果一旦发现技术路线错误，那这1000亿美元就白砸了，都是沉没成本。
巴菲特最讨厌的就是重模式，无论你今年赚了多少钱，都要投入到新一轮军备竞赛里面。五年过去，十年过去，现金流没变多，只多了一堆不断折旧的资产。
传统上来说，芯片属于重模式，软件和互联网服务属于轻模式，所以后者估值高很多。但目前软件公司也投入重金甚至负债做AI，那估值模式就要向制造业看齐了。 下面是个人理解，不一定对。
无论是2B还是2C，AI的核心一定是应用，因为这才能让用户付费，所以最终软件和互联网应用的利润一定远高于芯片。反过来说，如果软件和互联网应用都赚不到钱，那肯定也没人去买芯片。从商业逻辑看，前者是甲方，后者是乙方，甲方肯定握有主导权。
虽然目前看是甲方求着乙方买货，但工业社会长期看缺的不是供给而是需求，供给迟早会跟上，到时候还是甲方爸爸说了算。
但目前的情况则是，软件的生态出现了变化，这么多公司最后谁赢谁输不一定。即便像谷歌这么牛叉的公司，胜率在90%以上，但毕竟还有10%被别人干掉的可能性。 投资特别厌恶不确定性，所以软件和互联网股都在杀估值，但我觉得杀得有点过头了。💸